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直线拉升!LPG运价创20年来最高,旺季需求已打开?

2024-03-29 00:09:33 [知识] 来源:蓝琛资讯网
期货日报

  9月以来,直线由于旺季渐近和物流节奏问题,拉升LPG运费一度垂直式上涨突破历史最高水平。价创季需符文机械期货日报记者了解到,年最中东拉斯塔努拉至日本千叶即期LPG运费在9月21日当天录得183美元/吨,高旺创下2002年以来的求已最高水平,北美到远东航线也在当日报得231美元/吨的打开水平。与8月底相比较,直线中东至远东的拉升运费价格甚至接近翻番(200%),8月底中东至远东运费仅有95美元/吨。价创季需进入10月,年最尽管LPG运费已有所回落,高旺但依旧处于阶段性高位。求已

  多因素驱动LPG运费迅速攀升

  “从季节性走势来看,打开此轮LPG运费上涨相比往常呈现明显特点。直线”海通期货股份有限公司投资咨询部总经理王克强表示,此轮运费上涨幅度高,速度快,弹性、符文机械蓄力尤为强劲。从区域航线对比来看,中东市场盈利能力大于美国市场,运能紧张程度大于美国市场。

  就基本面而言,此轮LPG运费迅速攀升主要受到需求和供给的双驱动。

  “需求端方面,丙烷市场套利窗口打开,截至9月22日,代表CFR日韩地区的FEI到岸价与中东FOB出口的CP离岸价格价差一度扩大近120美元/吨,创下今年以来最高水平;进口利润增加推动远东地区采购积极性。”王克强称,下游来看,随着市场逐步进入传统冬季燃料需求高峰期,下游贸易商为可能预期出现的断供和季节性需求上涨而提前备货,9月下旬中国LPG实际消费水平创下去年以来的最高水平。其中,9月22日当周录得47.36万吨,同比上涨19%。

  记者了解到,8月LPG进口量为285.7万吨,同比上涨超30%,自美湾进口量为111.3万吨,同比上涨55%。此外,印度能源转型也推升LPG进口量走高,8月进口LPG量为156.9万吨,同比基本持平,并且9月的LPG招标力度强劲,进口量有望进一步提升。

  “此轮LPG运费迅速攀升一方面是旺季行情的演绎,另一方面也受到了巴拿马运河拥堵的催化效应。”王克强表示,从全球角度来讲,LPG需求季节性增量应着眼于亚洲,特别是印度和中国;欧洲LPG主要用于化工所以季节性并不显著。10月份是季节性补库的时间点,而由于国内库存偏低以及现货较紧,对海外进口依存度较高,运费上涨给LPG价格带来支撑,有了旺季提前的势态。除了燃料需求逐步提高,也有由于巴拿马运河拥堵导致进口货源较少,进口端供给扰动被常态化交易的原因。同时,原油价格强势也为LPG价格提供助力。

  国投安信期货分析师李祖智也表示,除了货值自身高涨以外,航运本身的矛盾也贡献了主要驱动力。“核心问题上今年巴拿马运河一直处于同期偏旱状况,水位自6月来持续低于五年区间,导致了北美航线运转时间变长;同时今年新增出口量主要集中于美国市场,北美-远东航线运距更长也导致了运力需求涨幅更高。”他称。

  在李祖智看来,LPG运费攀升反映了LPG市场供需结构的持续调整,中国化工需求增量对国际市场影响力不断放大。1—8月国内进口量为2142万吨,较去年同期上涨26.9%,考虑到去年国内进口量并未受经济局势影响,也维持了环比增长,这一进口增速极为可观。

  “9月22日前后中东至远东和美国至远东的套利空间扩大,增加了市场整体的买货积极性,也带动船只需求增加。”金联创液化气分析师赵卓表示,2023年四季度依然有较多的新船只将投入使用,从基本面来看船只的供应会逐渐增加,供需面会相对宽松,由于进入冬季加热需求增加,因此市场整体对后市看好,心态上仍以看涨为主。

  PDH低利润负反馈令LPG价格承压

  记者了解到,前期LPG运费持续走高推动丙烷进口到岸成本上升,也支撑了三季度LPG期货价格持续上涨。

  “三季度运费上涨更多反映前期PDH利润区间高位,PDH高开工率下,LPG化工需求的强势。考虑到今年厄尔尼诺的概率高,东北亚和南亚暖冬,燃烧需求的旺季或不及预期。”南华期货能化分析师刘顺昌表示。

  事实上,尽管当前液化气市场已经逐步进入加热需求旺季,但在亏损压力下,国内化工需求会向燃气需求转移,对进口气依赖度有望降低,运费暴涨或加速这一进程。

  受访人士普遍表示,PDH装置裂解利润仍处于亏损区间,低利润或将对下游开工需求产生负反馈进而影响LPG价格,最终减少海运贸易需求。

  “目前来看,化工利润缩减使得需求此前持续走弱。”据李祖智介绍,国庆节前一周,PDH开工率较同期上升3.08%,烷基化开工率较同期下降10.80%,由于国庆节后部分装置有重启计划,化工需求或将有所持稳。

  “由于近期原油大跌带来LPG价格回落,亏损幅度从1000元/吨以上收缩至800元/吨左右,厂家呈观望态度,预计PDH开工率或维持低位振荡。”李祖智称,从船期来看,10月国内进口量将明显环比回落,预计上半月到岸量134万吨,环比下降22.15%。

  对此,王克强也表示,PDH利润近期完全由成本端LPG价格主导,需求端PP的定价权较弱。“高成本导致的低利润是近年来PDH企业一直面临的问题,但低利润并不意味着低开工,一是由于部分工厂会提前在低价区间备货,二是利润传导至开工需要较长时间,装置停机也需要较高成本。”王克强认为,短期来看,由于需求增加和运能有限使得LPG船运费提前开启旺季,但是在经历繁忙的备货期后,亚太地区实际需求消耗能否匹配到港的库存量仍处于观察期,运费短期上涨后或面临回落风险。

  “就LPG基本面来看,供给端仍然是矛盾源头,但供给端矛盾自8月以来走出的行情显示,已经被逐步计价。”王克强表示,需求端则开启了季节性预期,主要是燃料属性的增量,同时在3—4季度交接的时点是补库的重要周期,累库的幅度很大程度会影响后期价格的高度。在他看来,LPG后期走势变化,市场除了运费,后续也需要重点关注美国出口量和印度需求量。

  “目前主导LPG市场运行主线仍是剧烈波动的原油市场,在国际需求走弱和欧佩克减产、地缘风险上行的博弈中能源市场面临宽幅波动的前景。”在李祖智看来,LPG化工需求回落空间相对可控,而燃气旺季支撑和供给风险加码下,预计短期仍以高位运行为主。

  在赵卓看来,四季度原油需求由强转弱,价格或呈现先扬后抑的态势。而液化气进入传统的加热需求旺季,整体需求将有所增加。不过,短期看来深加工利润依然难有明显改善。

  同样,刘顺昌也认为,后期主导LPG期货走势的关键仍是PDH低利润对开工率和需求的负反馈。“目前来看,这一负反馈正在加速,对LPG价格形成压力,三季度持续上涨的行情面临挑战,四季度LPG期货价格大概率振荡回落。”他称。

责任编辑:张靖笛

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